宏观分析

国内：国家金融监督管理总局正式揭牌，总局党委书记李云泽在揭牌仪式上表示，将全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，依法将各类金融活动全部纳入监管，努力消除监管空白和盲区，大力推进央地监管结合，牢牢守住不发生系统性金融风险底线。财政部公布数据显示，1-4月累计，全国一般公共预算收入83171亿元，同比增长11.9%。其中，全国税收收入70379亿元，同比增长12.9%；非税收入12792亿元，同比增长6.8%。

【资料图】

国际：美国财政部长耶伦周四在银行政策研究所召开的高管会议上强调，国会必须紧急解决债务上限问题。耶伦强调，若不能提高或暂停债务上限，冲击“对金融体系将是灾难性的”。但她也表示，美国的银行体系资本充足、流动性强劲。耶伦称，财政部继续密切关注整个银行业的状况。美国众议院议长麦卡锡表示，预计众议院将在下周审议债务上限协议。谈判正围包括削减开支以及提高债务上限，当前处境比一周之前好很多，但仍有许多工作要做。

贵金属

昨日贵金属外盘普遍下跌，COMEX黄金收跌1.24%报1960.3美元/盎司，COMEX白银收跌0.99%报23.66美元/盎司。昨日公布的周初领失业金人数再度好于预期，叠加近期多位联储官员发表鹰派言论，带动了市场对6月加息的预期小幅上升，施压贵金属。目前来看，美国经济与就业仍有一定韧性，核心通胀也仍有压力，因此联储仍有维持鹰派的空间，货币政策或难以快速转向宽松，贵金属面临了一定的降息预期修正带来的压力。但是另一方面，随着美国经济数据下行，以及银行业危机再次发酵，市场避险情绪再度高涨，对贵金属价格形成了有力支撑。因此短期内贵金属价格或维持震荡。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1920,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【23，25】美元/盎司克。

投资策略：逢低做多。

风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

铜

昨日LME铜报8158.5元/吨，跌1.80%，上海升水460，广东升水140。海外方面，美国债务上限谈判或在周日达成协议，但同时美联储对于六月加息的讨论逐渐增加，美元走强，施压金属价格；国内方面四月经济数据有所增长，但有低基数效应，复合增长并不十分理想，经济修复势头放缓。从现货基本面来看，考虑粗铜阳极板充裕我们上修五六月份产量预期，而消费端铜价下跌后刺激产业进行备货，并且废铜供应转紧，令现货升水持续走高，但总体备货量级不及以往，未来1-2个月去库幅度将受限。即使考虑铜价下跌后废铜消费替代减少，去库仍是不及季节性表现。展望后市，短期或因产业阶段性备货在64000-65000附近有所支撑，但未来1-2个月我们维持此前观点，即容易出现年内价格低点，预计下沿在62000-63000左右。

投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存储备可考虑开始逐步建仓。

风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。

铝

LME昨收2283.5，日跌13或0.57%。供应方面整体供应继续小幅增加。需求方面中游开工整体小幅走弱，其中型材开工小幅上涨，板带箔需求继续走弱。库存方面持续去库且幅度仍较大，按当前去库速度预计绝对库存很可能下降到60w附近。现货市场方面，铝价连续走高现货市场转弱，交投一般，华南市场现货升水下行；铝棒加工费大幅走弱。成本方面氧化铝价格继续下跌。海外欧洲天然气价格和电价转弱。海外欧美及亚洲升水持稳。

投资策略：短期关注176-17800附近的现货和库存的支持，建议空头择机平仓；远月186-18700附近可以考虑逢高沽空；建议继续持有内外正套的头寸，若比价随着pre和国内去库继续抬升可继续考虑加仓；近月合约整体持仓偏高，关注06和07合约的挤仓风险，月差可以建议空头50-100/月逐步后移到08合约。风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。

铅

隔夜有色低位修复，伦铅收涨0.59%收至2062美元，沪铅收涨0.56%至15340元。国内现货市场随着期间反弹，下游电池企业逢低接货，但整体成交非常有限。随着海外现货升水回落，铅市场内外比价小幅回升。昨日上期所注册仓单下降1.24万吨，仓单数量回至2.2万，为偏低水平。当前铅价弱势反弹，供应端变量较小情况下，消费淡季影响持续，产业利润不佳，废电瓶价格走强导致再生利润转亏损，我们认为，在宏观弱势情况下，铅价重心震荡下移，但成本因素会让铅价下跌不会太流畅。沪铅波动区间【15000，15400】元，伦铅主要波动区间【2000-2100】美元。

投资策略：震荡偏弱，关注价格波动至区间上沿的偏空操作。

风险提示：冶炼兑现不确定性与消费边际走弱的博弈。

锌

昨日伦锌再度下挫，触及2448美元日内低位，最终收报2453美元，跌幅2.81%。现货市场，节前上海市场对06合约升水170-220，广东市场对07合约升320-350元。近期价格下跌，下游有所补库，但由于订单有限，低价激发的买性较为有限。昨日国内数据显示地产复苏依旧较为脆弱，需求不济的情况下，需要挤压上游利润。目前冶炼环节所剩利润有但不多，锌价目前已跌破区间下沿，距离下个支撑位较远。但由于冶炼利润不高，因而可适当减仓。

投资策略：获利空头可继续持有。

风险提示：/

镍

隔夜市场伦镍震荡走低，收于20900美元/吨，跌600美元或下跌2.79%，沪镍06合约夜盘下跌3990元/吨至162250元/吨或下跌2.40%。昨日美联储官员鹰声不断6月加息升至40%，美元指数大幅走高压制金属价格，近期镍价在宏观和产业接连利空压制下跌趋势未止，产业方面俄镍长协继续到货叠加电积镍项目产出增加，合金电镀需求仍处于淡季整体增量有限，且硫酸镍和镍铁价格走跌转产电积镍利润空间仍存；二级镍方面，印尼新增产能仍在持续释放回流冲击国内，不锈钢成本倒挂5月排产或不及预期库存压力仍大，新能源短期需求难以好转负反馈演绎仍需时间。展望后市，镍价逻辑从前期供给结构性矛盾向供给全面过剩转变，长期已处于下行通道，短期价格或将继续震荡向下寻支撑，纯镍低库存和硫酸镍转产电积镍利润收窄对镍价仍有支撑，伦镍【21000,22000】美元/吨沪镍【160000,170000】元/吨区间产业和技术支撑力度较强，价格进一步下破关注电积镍投产进度和需求修复情况。

投资策略：空头跟踪止盈，价格进一步下破有待验证。风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

锡

昨日LME锡收于24985元/吨，跌15美元/吨或0.06%，沪锡夜盘收于196150元/吨，跌2970元/吨或1.49%。锡价从消息面刺激中重回现实逻辑，从供需角度考虑，国内冶炼仍有排产小幅回落预期，但短期印尼出口回升对此效果有削弱，未来供应总体仍是偏回落格局。消费目前仍是因行业周期性而修复缓慢，虽然锡价大跌但下游备货并不十分积极，因此库存拐点始终难现。锡价此前计入的去库预期也有所回落，目前跌至20万以下，行情或尚未结束，未来仍有小幅下行空间，届时关注长期多配机会。

投资策略：等待关注多头机会。

风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

焦煤

周四夜盘焦煤Jm2309重挫收跌5.22%至1352元/吨，领跌黑色。市场传言蒙古炼焦煤下周恢复通关，这导致驱动本周焦煤价格反弹的供给边际收紧预期消退，平衡表预期由平衡重新转为过剩，Jm2309回吐涨幅，对蒙煤仓单升水转为平水。上周四以来沙河驿蒙煤仓单持稳于1355元/吨。

投资策略：因供应端风险因素出现，建议暂时观望。

风险提示：/

工业硅

昨日工业硅期货收13620元/吨，跌幅-1.91%，主力合约持仓87886手，交易活跃度尚可。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货升水555元/吨，421#（华东）升水205元/吨。现货方面价格各牌价下降100-200元/吨不等，现货行情不佳，价格继续弱势向下，下游需求低迷不振，铝合金和有机硅需求无起色，多晶硅集中投产在下半年，整体产业链情绪不佳，上游库存较高，去库压力大，现货硅价承压较大。期货盘面低开低走，跌破14000元/吨关键点位，测试新疆平均成本线，同时交易丰水期成本下降的预期，预计后市盘面仍以弱势运行为主。

投资策略：谨慎观望。

风险提示：下游需求复苏超预期。